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茅台业绩低于预期

国金证券表示,19年茅台可执行量是报表最大挑战,中秋国庆双节后,飞天一批价稳定在1700-1750元区间内,发货节奏相比节前有较快下降,也使得目前需求端仍处于饥渴状态,短期内卖方市场尚未见逆转迹象。 2019年茅台酒可执行量是报表端将面对的最大挑战,提价将是茅台报表维持双位数以上增长的重要假设,否则唯有大幅释放预收账款 。

贵州茅台上次跌停还要追溯到2013年9月2日,当时也是因为业绩不佳,2013年上半年贵州茅台营业收入和净利润增长均为个位数,分别为6.58%和3.61%。受到中报数据利空影响,开盘仅10分钟,贵州茅台就被巨额买单打到了跌停板。但在巨额买单关照下,股价当天盘中也一度打开跌停。

1、同期的较高基数:同期茅台基本将发货全额全部计入报表;

但值得注意的是,贵州茅台2018年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%,而2017年以来的6个单季度最低增速为去年第一季度的25.24%。

从三季报股东情况来看,香港中央结算三季度末持股9556万股、持股比例7.61%为贵州茅台第二大股东,易方达资产管理有限公司持股也较多,三季度末持股1226万股为第贵州茅台四大股东。以三季度末股价730元计算,如果期间持股不变,短短16个交易日时间,这两大股东持有贵州茅台市值将跌去172亿元和22亿元。

机构观点:消费环境疲弱不会动摇茅台地位

华泰证券认为,受到整体消费环境和高基数影响,茅台18Q3收入增速明显下降。18Q3经销商打款政策的放松助力价格稳定和预收款止跌回升。

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贵州茅台在前三季度整体依然保持不错的业绩,前三季度实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;归属于上市公司股东的净利润为247亿元,同比增长23.77%。

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联讯证券认为, 茅台前3季度,白酒业务收入522.42亿元,同比增长23.07%。其中,3季度单季实现营业收入188.45亿元,同比增长3.2%;环比增长18.3%。增速回落,主要系上年同期茅台酒放量导致基数较高影响所致。

国金证券:明年茅台可执行量是报表最大挑战

虽然茅台在三季度业绩大幅低于市场预期,不少券商仍给出增持或买入评级。同时,有机构认为,白酒行业增速在明年下行概率较大,板块估值会受到一定压制,不过仍长期看好。

但这种说法在与同行白酒龙头的对比中似乎站不住脚,根据业绩情况,五粮液、泸州老窖、洋河股份第三季度净利润增速分别为19.61%、45.49%以及21.53%,均高于茅台。